光伏市场底部回暖,公司将显著受益光伏行业经过此轮调整后,供给端得到收缩,在经济环境改善以及政策持续推动下需求开始慢慢地恢复,行业景气触底复苏,主要光伏产品价格企稳回升。

  作为国内光伏减反玻璃的技术优异者和有突出贡献的公司,尽管减反膜市场之间的竞争已较激烈,但公司更具技术和规模优势。随着光伏市池暖,减反膜渗透率仍将持续提升,我们预计行业增速在25%左右,即使受制竞争,盈利能力稳定,公司每销售500万平米,仍将实现0.16元的业绩增厚。

  2mm物理钢化玻璃现已量产成功,并率先用于超薄双玻组件。随着光伏的回暖和国内分布式电站政策深入,双玻组件或将迎来推广从而带来其核心2mm钢化玻璃发展机遇。目前公司已在海外进行推广,并初现成效,作为技术的先发者,2mm物理钢化短期存在壁垒,未来将拓展更薄钢化技术,并以此为核心开发其他应用领域。我们判断短期每销售100万平米,能带来0.06元的业绩增厚,而随着规模放大,盈利有望进一步提升。

  从减反膜开始,公司始终扮演者技术优异者的角色,先发优势也在一段时间内予其丰厚回报。光伏行业整体回暖,公司新老业务均将受益,若新品拓展顺利,更将奠定公司通过不停地改进革新领跑市场的中长期逻辑。预计13-15年EPS0.43、0.72和1.04元,对应PE45、27和19倍,关注新产品销售进展和技术的进一步深化情况,维持推荐。

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