原标题：新股分析微导纳米：产品主要面向光伏领域 半导体ALD设备已实现28nm工艺突破

  《科创板日报》12月14日讯(记者 曾乐)今日(12月14日)，微导纳米正式IPO申购，网上申购代码为787147。该公司拟发行4544.5536万股，发行价格为24.21元/股，发行市盈率412.24倍。

  该公司此次募投项目预计使用募集资金为10亿元。按本次发行价和新股发行数量，其预计募集资金11亿元，扣除发行费用后，预计募集资金净额为10.23亿元。

  招股书显示，微导纳米以原子层沉积(ALD)技术为核心，主要是做先进微、纳米级薄膜沉积设备的研发、生产与销售，向下游客户提供先进薄膜沉积设备、配套产品及服务。

  在网上首发路演中，微导纳米董事会秘书龙文在接受《科创板日报》记者提问时表示，报告期内，该公司产品率先用于光伏电池片生产的全部过程中的薄膜沉积环节，已覆盖包括：通威太阳能、隆基绿能、晶澳太阳能、阿特斯、天合光能等太阳能电池片生产商；半导体领域，该公司已先后获得国内多家半导体公司的商业订单，并实现国产ALD设备在28nm集成电路制造关键工艺(高介电常数栅氧层材料沉积环节)中的突破。

  招股书显示，微导纳米2019年至2022年上半年营业收入分别为：2.16亿元、3.13亿元、4.28亿元、1.56亿元；净利润分别为：0.55亿元、0.57亿元、0.46亿元、-0.39亿元；经营活动产生的现金流量净额分别为：-4384.19万元、827.59万元、-7631.22万元、-452.06万元，该公司净利润与经营活动产生的现金流量净额差额较大。

  对此，微导纳米方面解释称，“公司产品交付、验收周期较长，需要为采购和生产提前支付现金，收款和收入确认存在一定的时间差异；报告期内，公司员工人数有所增长，期末已计提尚未发放的职工薪酬有所增加，导致现金流量与净利润存在一定差别。”

  从收入构成来看，微导纳米形成主要经营业务收入的产品类别以专用设备为主。报告期内，该公司专用设备收入占比分别为：93.59%、95.74% 、70.29%、95.13%。其中，2021年该公司专用设备收入占比下降，主要由于其配套产品及服务中的设备改造业务增幅较大所致。

  产品方面，微导纳米专用设备产品最重要的包含：ALD设备、PECVD设备、PEALD二合一平台设备。报告期内，该公司专用设备以ALD设备为主。

  从产品具体应用来看，微导纳米产品大多数都用在光伏产业链的中游环节，主要为太阳能电池片厂商提供镀膜设备；同时，该公司设备适用于先进制程半导体的制造前道工序中的薄膜沉积环节。

  《科创板日报》记者通过梳理发现，微导纳米产品目前主要使用在于光伏领域。2021年至2022年上半年，该公司在半导体领域的营收占比分别仅为：8.39%、3.22%。

  订单方面，截至今年9月末，微导纳米在手订单合计为19.75亿元。其中，专用设备在手订单合计18.56亿元；设备改造业务在手订单合计1.15亿元。

  《科创板日报》记者发现，报告期内，微导纳米专用设备的产量总体高于销量。对此，微导纳米董事长王磊解释称，主要由于该公司设备产品发出后仍需在客户生产线上来安装、调试、试运行，并获得客户验收后方可确认收入，验收周期较长，因此当期产量与销量的匹配存在一定的滞后性。“在订单迅速增加的背景下，产量将高于销量。”

  报告期内，微导纳米主营业务毛利率分别是53.97%、51.89%、45.83%、34.12%，存在一定的毛利率下降风险。

  另据招股书披露，2022年，微导纳米营业收入预计为5.91亿元至6.78亿元，较上年度同比增长38.11%至58.44%；归属于母公司股东的净利润预计为2300万元至4200万元，较上年度同比下降50.12%至8.92%。主要由于该公司设备产品验收周期长，导致收入确认与因订单增加而相应增加的管理、销售费用周期不一致，以及其研发费用增加所致。

  报告期内，微导纳米对前五名客户的销售金额合计分别为1.32亿元、2.99亿元、3.60亿元、1.44亿元，占该公司主要经营业务收入的占比分别是61.28%、95.66%、84.18%、92.97%。

  对此，微导纳米方面解释称，报告期内，该公司前五名客户出售的收益占比较高主要是受下业集中度较高，以及主要客户采购和实施节奏影响。同时，其坦言：“如果未来公司无法进一步开拓新的客户及新的业务领域，或部分客户经营情况不利，或由于选择其他技术路线，以此来降低对公司产品的采购，将会影响公司的财务业绩。”

  此次IPO，在微导纳米拟募集资金的10亿元中，有2.5亿元将用于基于原子层沉积技术的光伏及柔性电子设备扩产升级项目；5亿元将用于基于原子层沉积技术的半导体配套设备扩产升级项目；1亿元将用于集成电路高端装备产业化应用中心项目。

  《科创板日报》记者发现，在网上首发路演中，不少投资者颇为关注微导纳米未来在半导体领域的产品应用规划。

  对此，微导纳米董事长王磊表示，国内对半导体设备的需求量大，目前半导体薄膜沉积设备的国产化率相比来说较低。“公司已与多家国内半导体厂商及验证平台签署了保密协议并开展产品技术验证等合作，针对国内半导体薄膜沉积各细分应用领域研发试制新型ALD设备。”

  报告期各期末，微导纳米资产负债率分别为60.61%、41.57%、34.89%、51.17%。在网上首发路演中，微导纳米财务负责人俞潇莹解释称，2022年6月末，该公司资产负债率有所上升，主要系在手订单增加，对应合同预收款项有所增加，同时相应增加了原材料采购，应该支付的账款、合同负债等经营性负债。

  与此同时，在网上首发路演中，微导纳米董事长王磊称，随着行业技术持续进步、生产所带来的成本不断下降，光伏发电综合成本有望维持降低趋势。这将有利于光伏发电的大规模普及应用，进而时高性能光伏专用设备的市场规模呈现持续扩张态势。

  从股权结构来看，截至招股说明书签署日，万海盈投资直接持有微导纳米23258.16万股股份，占后者总股本的比例为56.86%，为其控制股权的人。王燕清、倪亚兰、王磊组成的家族通过万海盈投资、聚海盈管理、德厚盈投资间接控制微导纳米67.34%的股份，同时王磊担任微导纳米董事长、倪亚兰担任微导纳米董事。而王燕清、倪亚兰系丈夫妻子的关系，王磊系王燕清、倪亚兰之子，王燕清、倪亚兰、王磊系微导纳米的实际控制人。