2023年固定资产出资累计同比+3.0%，较11M23(+2.9%)有所加快。在房建出资全年承压的情况下(2023年同比-9.6%)，制造业和基建出资是建材产品需求端的重要支撑，全年别离同比+6.5%和+8.2%，虽然增速较2022年有所放缓(2022年别离同比+9.1%和+11.5%)。咱们估计2024年房建出资进一步调整对需求的连累或许有所削弱，制造业和基建需求能否保持2022-2023年的微弱增加会至关重要。跟着新年的挨近，建材产品遍及进入需求冷季。浮法玻璃的需求在这一阶段表现了较强耐性，但跟着冷季的深化，商场的应战或许同样会变得愈加严峻。

  12月下旬寒流影响下，水泥需求一度出现较为显着的环比回落。2024年以来虽然有边沿改进，可是冷季特征依然较为明显。2024年以来，各地商场又进入了跌多涨少的状况，全国水泥均价完毕了2023年9月开端的温文修正，到1月12日较年头已回落2%；库存虽较上一年同期有所减轻(库容比较上一年阴历同期-6.6个百分点)，但仍处于偏高水平。因为新年前三周起需求的降幅往往会有所扩展，水泥价格在短期或许更依赖于职业稳盈余的决计。但是在需求承压、错峰出产难以获得抱负作用的局势下，水泥职业安稳盈余的一致在大多数情况下要面对更多的应战。

  浮法玻璃需求在2024年以来表现了较强耐性，部分项目资金的阶段性好转支撑了当时的需求。虽然季节性现已趋弱，大部分企业仍能保持较为平稳的产销，13省浮法玻璃企业库存到1月12日较2024年头持续回落5.4%。跟着冷季的深化，咱们估计需求或出现明显回落，而因为浮法玻璃连续出产标准要求较高、在产产能处于挨近前史高位，商场应战或在未来几周有所加重。考虑到浮法玻璃需求对房地产出售的滞后性、保交给提速对浮法玻璃需求的支撑逐渐趋弱，咱们估计2024年浮法玻璃的供需联络或有较多曲折。

  随同11月以来需求的回落，光伏玻璃的价格有所回落。1月干流企业2.0mm镀膜玻璃价格较12月降0.5元/平米。依据SMM计算，1月组件排产较12月持续出现环比回落，且2月新年也往往是年内需求最弱的阶段，咱们估计光伏玻璃的价格在未来1-2个月内或许会面对更多压力。但是，咱们正真看到光伏玻璃职业的供应增加已然显现了放缓，职业间隔供需平衡点也并不悠远，职业供需的再平衡以及供需两头的协同开展有望在2024年逐渐完成。

  危险提示：房地产方针严于预期，水泥职业竞合弱于预期，玻璃供应扩张强于预期。

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